Bitcoin inför stor optionslösen – kontrakt värda nästan 16 miljarder dollar löper ut

Fredagen den 25 september klockan 08.00 UTC löper bitcoinoptioner till ett sammanlagt nominellt värde av omkring 15,9 miljarder dollar ut på derivatbörsen Deribit.

Det motsvarar ungefär 37 procent av alla öppna bitcoinoptioner på plattformen. Samtidigt löper etheroptioner värda cirka 2,1 miljarder dollar ut, vilket för upp det sammanlagda värdet till närmare 18 miljarder dollar.

Det gör lösenhändelsen till en av årets största på kryptomarknaden.

Vad är en bitcoinoption?

En option är ett avtal som ger innehavaren rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja en tillgång till ett bestämt pris före eller på ett visst datum.

De två grundtyperna är:

Köpoptioner, calls: positioner som vanligtvis gynnas av att priset stiger Säljoptioner, puts: positioner som vanligtvis gynnas av att priset faller

När optionerna når sitt slutdatum avgör marknadspriset vilka kontrakt som har ett värde och vilka som förfaller värdelösa.

Det handlar alltså inte om att bitcoin för nästan 16 miljarder dollar automatiskt ska köpas eller säljas på fredagen. Beloppet beskriver optionernas nominella värde, inte ett garanterat kapitalflöde på spotmarknaden.

Fler köpoptioner än säljoptioner

Positioneringen inför fredagen lutar åt det positiva hållet. Förhållandet mellan sälj- och köpoptioner, det så kallade put/call-förhållandet, ligger omkring 0,69.

Det innebär att det finns fler öppna köpoptioner än säljoptioner. Enligt Deribits vd Luuk Strijers byggdes en stor del av positioneringen med förväntningar om högre bitcoinpris.

Omkring 55 procent av köpoptionerna, med ett nominellt värde på cirka 9,4 miljarder dollar, uppges för närvarande ligga in the money. Det betyder att deras lösenpris är fördelaktigt i förhållande till marknadspriset.

Det är dock inte samma sak som att marknaden kommer att fortsätta uppåt.

Därför kan lösen påverka marknaden

Professionella aktörer som säljer optioner försöker ofta begränsa sin risk genom att köpa eller sälja bitcoin när priset förändras. Det kallas hedging.

När en mycket stor mängd optioner löper ut samtidigt kan dessa säkringspositioner behöva minskas, stängas eller ersättas med nya kontrakt. Det kan förändra köp- och säljflödena under timmarna före och efter lösen.

Möjliga effekter är:

Tillfälligt högre volatilitet Snabba rörelser nära stora lösenpriser Minskad säkring efter att kontrakten löpt ut Nya positioner i optioner med senare slutdatum

Effekten behöver däremot inte bli dramatisk. Marknaden känner redan till slutdatumet och många aktörer har förberett sina positioner i förväg.

Vad betyder ”max pain”?

Inför större optionslösen nämns ofta nivån max pain. Det är det teoretiska pris där det största sammanlagda värdet av optionerna skulle förfalla värdelöst.

Deribits data har placerat fredagens max-pain-nivå för bitcoin omkring 76 000 dollar, under de prisnivåer där bitcoin handlats de senaste dagarna.

Max pain är en beräknad referensnivå – inte en prognos och inte ett pris som bitcoin måste söka sig till.

Nivån förändras dessutom när marknadspriset och de öppna positionerna förändras. Den bör därför inte användas ensam för att förutsäga marknadens riktning.

Flera händelser sammanfaller på fredagen

Optionslösen sker samma dag som septemberkontrakten för bitcointerminer på CME når avräkning.

Dessutom publiceras amerikansk statistik över orderingången för varaktiga varor och University of Michigans slutliga mätning av konsumenternas förtroende för september.

Det innebär att både kryptospecifika kapitalflöden och ny makroekonomisk information kan påverka marknaden under en begränsad tidsperiod.

För långsiktiga innehavare förändrar lösenhändelsen inte grunderna för Bitcoin. För kortsiktiga marknadsaktörer finns däremot anledning att vara beredda på större rörelser än normalt.

Det viktigaste är att inte tolka det stora miljardbeloppet som en säker prisprognos. Optionslösen kan påverka volatiliteten, men säger inte på egen hand om bitcoin ska stiga eller falla.