Marknad
CME:s strid mot CFTC kan avgöra framtiden för kryptons perpetuals i USA
En amerikansk domstol ska pröva om så kallade perpetual futures ska behandlas som terminskontrakt eller swappar. Tvisten mellan derivatjätten CME och tillsynsmyndigheten CFTC kan påverka hur de populära men riskfyllda kryptokontrakten får erbjudas i USA.
Perpetual futures, ofta kallade perpetuals eller perps, har blivit en central del av den globala kryptohandeln. Nu står kontrakten i centrum för en juridisk strid mellan Chicago Mercantile Exchange, CME, och den amerikanska råvarumyndigheten CFTC.
CFTC godkände i maj Kalshis kontrakt BTCPERP som ett terminskontrakt kopplat till bitcoins spotpris. Myndigheten har även öppnat för att andra reglerade handelsplatser ska kunna erbjuda liknande produkter.
CME anser däremot att perpetuals juridiskt ska klassificeras som swappar. Företaget har därför stämt CFTC och vill få myndighetens beslut upphävt.
Vad är perpetual futures?
Ett traditionellt terminskontrakt har ett bestämt slutdatum. Ett perpetual-kontrakt saknar däremot förfallodag och kan i teorin hållas öppet så länge handlaren har tillräcklig säkerhet.
Priset hålls nära den underliggande marknaden genom återkommande betalningar mellan köpare och säljare, så kallad funding.
Produkten gör det möjligt att spekulera i exempelvis bitcoin utan att äga själva kryptovalutan. Den används också ofta med hävstång, vilket innebär att både vinster och förluster förstoras.
Futures eller swappar?
Kärnan i rättsstriden är hur kontrakten ska definieras enligt amerikansk lag.
CFTC betraktar Kalshis produkt som ett terminskontrakt. CME hävdar att avsaknaden av ett bestämt slutdatum och kontraktets löpande betalningar i stället gör det till en swap.
Skillnaden är inte bara teknisk. Klassificeringen påverkar bland annat:
- vilka regler som gäller för handelsplatserna
- vilka rapporterings- och kapitalkrav som kan ställas
- hur produkterna får erbjudas till amerikanska kunder
- hur vinster kan beskattas i USA
CFTC har begärt att domstolen ska avvisa processen. Domstolen väntas nu ta ställning till om CME:s talan får fortsätta.
Varför är detta viktigt för kryptomarknaden?
Perpetuals står för en stor del av handeln på den internationella kryptomarknaden, men mycket av handeln sker fortfarande på plattformar utanför USA.
Ett avgörande till CFTC:s fördel kan göra det enklare för reglerade amerikanska handelsplatser att erbjuda motsvarande kontrakt. Om CME får rätt kan lanseringar i stället försenas eller behöva genomföras under ett strängare regelverk.
Tvisten kan därför påverka konkurrensen mellan traditionella börser, kryptobörser och nya handelsplattformar.
Ingen förändring för vanliga kryptoköp
Rättsprocessen förändrar inte möjligheten att köpa och äga bitcoin på spotmarknaden. Den berör främst derivathandel där användaren spekulerar i prisutvecklingen utan att äga den underliggande tillgången.
Perpetuals med hävstång innebär betydligt högre risk än vanliga köp. En snabb prisrörelse kan leda till att hela säkerheten likvideras.
Det finns ännu inget slutligt domstolsbeslut. Fram till dess fortsätter osäkerheten om hur dessa kontrakt ska klassificeras på den reglerade amerikanska marknaden.
Annat viktigt i krypto idag
EU kompromissar om gemensam kryptotillsyn
EU-ländernas finansministrar har enats om ett mer begränsat förslag för centraliserad tillsyn av kapitalmarknaden. Enligt Reuters väntas endast omkring 15 av cirka 360 kryptotjänsteföretag hamna direkt under ESMA:s tillsyn.
reuters.com (öppnas i ny flik)CFTC fortsätter öppna för perpetual-kontrakt
Den amerikanska myndigheten har fortsatt att publicera besked som underlättar för reglerade handelsplatser att erbjuda perpetual-liknande produkter. Utvecklingen pågår samtidigt som domstolen behandlar CME:s invändningar.
cftc.gov (öppnas i ny flik)
Underlag